大势研判：政治局会议释放利好，打开a股上行空间
一季度gdp同比下滑6.8%，3月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、1-3月固定资产投资同比分别下滑1.1%、15.8%、16.1%，降幅较1-2月份收窄，工业生产恢复较好，消费和固定生产投资数据环比有所改善。
北上资金大举吸筹，说明外资对于未来a股市场较为看好。本周北上资金净流入规模达到300.22亿，创今年以来单周净流入规模次高，四月以来累计净流入规模约458.66亿，北上资金向来被市场视为行情的风向标。
一季度数据整体偏弱，这在市场预期之内，同时各分项来看依旧存在结构亮点，随着企业加速复工复产以及需求的复苏，二季度经济基本面以及企业业绩环比改善的确定性较强。4月17日召开的政治局会议进一步释放利好信号，后续一揽子宽松政策仍将持续推进，政策加持对于经济的提振效用将陆续显现。重磅数据的落地使得短期利空有所缓解，政治局会议则为市场提供了更为清晰的政策导向，叠加外资加码布局a股，反弹具备有力支撑，助力指数进一步打开上行空间。
创业板指弹性较强，上涨速度及幅度大概率会强于主板。沪指在2900点区域附近将面临一定阻力，一方面这是前期的成交密集区，另外均线系统也对指数上行形成压力，后续指数上涨将经历一个逐级抬升的过程。同时值得注意的是，海外公共卫生事件的防空进展依旧是影响市场预期的重要变量，需密切关注相关动态。
掘金政治局会议，关注新老基建、消费及高弹性板块
（一）新老基建：政策蓄力，业绩改善可期
政策鼓励新老基建建设；复产复工推进，基建项目陆续开工，再加上扩大基建政策不断蓄力，二季度及下半年有望成为基建企业业绩验证期。重点关注建筑、建材、及5g板块。
（二）消费：具备政策、流动性及业绩三重支撑
提振内需消费成为带动总需求扩张的重要推力，鼓励消费政策频出。资金方面外资持续回流，消费板块受益。必选消费受事件性因素影响较小，随着国内情况边际向好，滞后需求有望在二季度集中体现，可选消费业绩边际改善预期较强，重点关注医药、食品饮料以及可选消费中的汽车、家电板块。
（三）高弹性板块：关注自主可控领域及券商
近期市场整体处于底部区域，具备估值优势；随着短期业绩风险释放完毕，市场风险偏好有望提升，弹性较高的板块将得到资金关注：
自主可控大势所趋。中长期看我国供应链体系面临升级的迫切需求，加快进口替代及自主可控进程大势所趋，重点关注大科技、高端制造、新能源等。
市场情绪回暖，利好券商板块。3月证券市场合计新增投资者189.12万，较2月环比大幅上涨111.21%，新增数创2019年3月以来新高；北上资金大举吸筹，周五市场成交量明显放大，市场情绪明显回暖。从业绩方面来看，3月份上市券商实现净利近百亿元，头部券商业绩韧性凸显。资本市场改革持续推进，多重利好叠加政策红利利好券商板块。
政治局会议首提“六保”，持续释放逆周期政策信号
4月17日，中共中央政治局召开会议，我们简评如下：
（一）更为积极的逆周期政策调控值得期待
政治局会议强调“稳中求进”的工作总基调，再提“六稳”，首提“六保”，此次会议对经济形势的定调为“当前经济发展面临的挑战前所未有”，后续更为积极的一揽子逆周期政策值得期待。
（二）财政政策或将成为主导力量
财政政策方面，强调了要“真正发挥稳定经济的关键作用”，财政政策或成为一揽子宽松政策中的主导力量，未来一段时间，财政政策刺激力度有望加大，政府债务扩张确定性增加。另外此次会议明确发行抗疫特别国债，依据宏观团队观点，“抗疫”可能是弥补疫情对居民收入的损失，用于促进消费，也有可能是扶持受疫情影响较重的中小微企业，稳定就业。
（三）货币政策：继续降准、降息可期
货币政策方面，强调运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，我国的货币政策仍有空间，继续降准、降息可期。未来一段时间降息举措将更有针对性，集中帮助制造业企业降低融资成本。
（四）扩内需仍将是政策重点
政治局会议强调要积极扩大国内需求。国外目前公共卫生事件的发展依旧存在诸多不确定性，外需萎缩将成为影响国内经济的关键变量。进一步释放国内需求，带动总需求提振，将成为我国下一步逆周期政策重点发力方向。
（五）新老基建并重，重提房住不炒
投资方面，会议强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。传统基建方面，2020年传统基建的实施力度依然可观，传统基建将更加“精细化”，并与产业升级结合。新基建方面，后续对于新基建领域或将会有更多利好政策出台，新基建政策对于相关企业业绩的提振效用亦将会陆续有所显现。房地产方面重提房住不炒，根据宏观团队观点，因城施策、实行结构化的调控政策可能会是房地产市场调控下一步的选择。
（六）保产业链供应链稳定
本次会议对产业链较为重视，强调“保产业链供应链稳定”，稳定产业链及供应链对恢复经济起到重要作用。推动产业链、供应链恢复，短期重点在于加快复工复产，保障产业链的通畅运转，从中长期来看，我国的供应链体系面临升级的迫切要求，加快进口替代及自主可控进程大势所趋。
风险提示：公共卫生事件防控不及预期；政策效果不及预期
以下为正文部分
一、大势研判：政治局会议释放利好，打开a股上行空间
一季度gdp同比下滑6.8%，3月份规模以上工业增加值同比下滑1.1%，社会消费品零售总额同比下滑15.8%、1-3月固定资产投资同比下滑16.1%，降幅较1-2月份分别收窄12.4、4.7、8.4个百分点，工业生产恢复较好，消费和固定生产投资数据环比有所改善。
北上资金大举吸筹，说明外资对于未来a股市场较为看好。本周北上资金净流入规模达到300.22亿，创今年以来单周净流入规模次高，四月以来累计净流入规模约458.66亿，北上资金向来有聪明钱之称，被市场视为行情的风向标。
一季度数据整体偏弱，这在市场预期之内，同时各分项来看依旧存在结构亮点，随着企业加速复工复产以及需求的复苏，二季度经济基本面以及企业业绩环比改善的确定性较强。4月17日召开的政治局会议进一步释放利好信号，后续一揽子宽松政策仍将持续推进，政策加持对于经济的提振效用将陆续显现。重磅数据的落地使得短期利空有所缓解，政治局会议则为市场提供了更为清晰的政策导向，叠加外资加码布局a股，反弹具备有力支撑，助力指数进一步打开上行空间。
创业板指弹性较强，上涨速度及幅度大概率会强于主板。沪指在2900点区域附近将面临一定阻力，一方面这是前期的成交密集区，另外均线系统也对指数上行形成压力，后续指数上涨将经历一个逐级抬升的过程。同时值得注意的是，海外公共卫生事件的防空进展依旧是影响市场预期的重要变量，需密切关注相关动态。
二、掘金政治局会议，关注新老基建、消费及高弹性板块
（一）新老基建：政策蓄力，业绩改善可期
政策上，鼓励新老基建建设。2020年1-3月我国地方政府新发债券规模扩大，此次政治局会议提出增加地方政府专项债券，以及“加强传统基础设施和新型基础设施投资”，2020年是全面小康、脱贫攻坚关键之年，政府财政政策刺激力度加大，基建规模扩大意图明显。
复产复工推进，基建项目陆续开工，业绩有望边际改善。受事件性因素影响，2月我国基建项目开工延后。随着复工持续推进，一季度开工受影响的基建项目二季度陆续开工，基建板块企业业绩有望边际改善。再加上扩大基建政策不断蓄力，二季度及下半年有望成为基建企业业绩验证期。重点关注建筑、建材、及5g板块。
（二）消费：具备政策、流动性及业绩三重支撑
提振消费成为带动总需求扩张的重要推力，鼓励消费政策频出。在经济下行压力增大以及外需走弱的背景下，提振内需消费成为带动总需求扩张的重要推力。年内多次政治局会议中均有对于提振消费的表述，相关消费刺激政策频出比如延长新能源汽车购置补贴、推出消费券政策等，4月17日，武汉市宣布将陆续向全体在汉人员投放5亿元的“武汉消费券”；4月16日，温州宣布全市财政投入6亿元，另外杭州、南京、青岛等多地也都试行消费券政策，提升市场活跃度。
外资持续回流，消费板块受益。随着海外风险偏好的提升，外资正在加码布局a股。从本周数据来看，4月14日北上资金净流入规模142.29亿，本周累计净流入规模超过300亿。从板块流向来看，食品饮料行业本周净流入规模43.34亿，是净流入规模最多的板块。外资回流给消费板块带来资金面利好，有助于带动消费板块走强。
必选消费受事件性因素影响较小，随着国内情况的边际向好，滞后需求有望在二季度集中体现，可选消费二季度业绩边际改善预期较强，重点关注医药、食品饮料以及可选消费中的汽车、家电板块。
（三）高弹性板块：关注自主可控领域及券商
近期市场整体处于底部区域，具备估值优势，存在上行空间，另外随着短期业绩风险释放完毕，市场风险偏好有望提升，弹性较高的板块将得到资金关注。
自主可控大势所趋。4月27日的政治局会议中强调“保产业链供应链稳定”，还强调要保持我国产业链供应链的稳定性和竞争力，促进产业链协同复工复产达产。从中长期来看，公共卫生事件对全球产业链及供应链形成了负面影响，我国的供应链体系面临升级的迫切需求，加快进口替代及自主可控进程大势所趋，相关板块有望迎来发展机遇，重点关注大科技、高端制造、新能源等方面。
市场情绪回暖，利好券商板块。根据最新数据显示，3月证券市场合计新增投资者189.12万，较2月环比大幅上涨111.21%，新增数创2019年3月以来新高；北上资金大举吸筹，周五市场成交量明显放大，市场情绪明显回暖。从业绩方面来看，3月份上市券商实现净利近百亿元，头部券商业绩韧性凸显。资本市场改革持续推进，多重利好叠加政策红利利好券商板块。
三、政治局会议首提“六保”，持续释放逆周期政策信号
4月17日，中共中央政治局召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。今年以来，中央政治局会议召开的频率明显提升，对于此次会议，我们的简评如下：
（一）更为积极的逆周期政策调控值得期待
政治局会议强调“稳中求进”的工作总基调，再提“六稳”，首提“六保”。会议强调，要坚持稳中求进工作总基调，稳住经济基本盘，兜住民生底线。在327政治局会议中，强调全面做好“六稳”工作，而此次会议强调加大“六稳”工作力度，力度有所升级。另外，此次政治局会议首提“六保”，要求保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。此次会议对经济形势的定调为“当前经济发展面临的挑战前所未有”，为对冲公共卫生事件对经济的负面影响，后续更为积极的一揽子逆周期政策值得期待。
（二）财政政策或将成为主导力量
财政政策方面，强调了要“真正发挥稳定经济的关键作用”，可见对于财政政策给予较高期待，财政政策或成为一揽子宽松政策中的主导力量，未来一段时间，财政政策刺激力度有望加大。
3月27日的政治局会议上，强调提高赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券。此次政治局会议再提提高赤字率，政府债务扩张确定性增加。另外此次会议明确了发行抗疫特别国债，依据宏观团队观点，“抗疫”可能是弥补疫情对居民收入的损失，用于促进消费，也有可能是扶持受疫情影响较重的中小微企业，稳定就业。
（三）货币政策：继续降准、降息可期
货币政策方面，强调运用降准、降息、再贷款等手段，引导贷款市场利率下行。今年以来，我国的货币政策较为宽松，多次降准、降息，还降低了超额存款准备金率。3月份我国m2同比增长超10%，2020年以来，lpr利率已由年初的4.15%降至4.05%，后续仍有调降空间。
我国的货币政策仍有空间，继续降准、降息可期。3月份ppi同比下滑1.5%，自2017年来，我国的ppi增速不断下行，cpi方面，国内事件性因素得到有效控制，复工复产持续推进，3月份cpi同比增速回落，我国通胀风险较小；外部环境方面，目前全球政策宽松预期升温，为我国货币政策的宽松提供空间。未来一段时间降息举措将更有针对性，方向将集中于帮助制造业企业降低融资成本。
（四）扩内需仍将是政策重点
政治局会议强调，要积极扩大国内需求，要释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大居民消费，适当增加公共消费。由于国外目前公共卫生事件的发展依旧存在诸多不确定性，外需萎缩将成为影响国内经济的关键变量。因此进一步释放国内需求，带动总需求提振，将成为我国下一步逆周期政策着重的发力点。此外，考虑到延迟的消费将陆续回补，滞后需求有望在二季度集中体现，可选消费中的汽车、家电等耐用品消费链，以及地产后周期产业链的消费建材板块值得关注。
（五）新老基建并重，重提房住不炒
投资方面，会议强调要积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。
传统基建方面，2020年传统基建的实施力度依然可观，传统基建将更加“精细化”，并与产业升级结合，有利于提高传统基建的整体社会、经济效益。
新基建方面，本次会议提及要培育壮大新的增长点增长极，并强调促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。后续对于新基建领域或将会有更多利好政策出台，在5g产业周期的推动下，新基建政策对于相关企业业绩的提振效用亦将会陆续有所显现。
房地产方面重提房住不炒，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。根据宏观团队观点，因城施策、实行结构化的调控政策可能会是房地产市场调控下一步的选择。
（六）保产业链供应链稳定
本次会议对产业链较为重视，强调“保产业链供应链稳定”，还强调要保持我国产业链供应链的稳定性和竞争力，促进产业链协同复工复产达产。
稳定产业链及供应链对恢复经济起到重要作用。受事件性因素影响，全球产业链受损，我国部分行业不可避免的受到影响。尤其是一些全球产业链高度整合的行业，3月份包括中国在内的多个国家进出口都出现了较大程度的下滑。产业链复工有利于上下游的协同发展，促进经济的全面恢复。
推动产业链、供应链恢复，短期重点在于加快复工复产，保障产业链的通畅运转，从中长期来看，公共卫生事件对全球产业链及供应链形成了负面影响，我国的供应链体系面临升级的迫切要求，加快进口替代及自主可控进程大势所趋。
来源：金融界网站