看财务年报时有必要关注当年计税依据和税率是否发生了变化。毫无疑问,计税依据和税率的变化必将导致经营业绩发生变化,这会帮助投资者了解企业实际经营和长期业绩的变化轨迹。
巴菲特在伯克希尔公司1993年年报致股东的一封信中说,原来规定必须按照股价上涨后的时点来计算税率的,所以1992年末伯克希尔公司76亿美元的未实现利润中,有64亿美元需要按照34%的所得税率进行计算,其余的12亿美元利润则按照28%的所得税率计算。
由于1993年开始实行的新的会计准则规定,全部未实现利润都要按照现行税率计算,这样1993年第一季度伯克希尔公司的适用税率就变成了34%,其中包括1987年以前的未实现利润在内。这样一来,当年伯克希尔公司的净利润就减少了7000万美元。
与此同时,由于从1993年开始税率提高到了35%,这样就必须在账面上对未实现利润比原来多提1%的税负,这样一来,伯克希尔公司的净利润就又减少了7500万美元。
需要指出的是,一般公认会计准则都是要求这两项变动列入损益表的,可是它们殊不知,这些未实现利润因为尚未交易变现,从来没有计算在利润之中过,所以过去都是直接增加股票净值的。
巴菲特的意思是说,这项会计准则在未实现利润因为税率发生改变而直接调节利润方面有点说不通一原来并没有计算在利润内,而现在却要直接增减利润,不是有些滑稽吗?
应该说,巴菲特的这一质疑是有道理的。同样的情形还往往发生在资产折旧、变现中,这也是需要投资者注意的。例如有些企业当经营状况不好时就会变卖固定资产,把变卖收入充作利润,就是如此。
巴菲特说,由于这种会计准则的变动,伯克希尔公司在计算递延所得税时需要在其他地方进行修正。今后当税率发生任何变动时,伯克希尔公司的递延所得税负债和净值都会需要立刻调整,这个数额是很大的。不过更重要的是,伯克希尔公司更关注今后在出售证券、实现增值利益时所适用的税率是多少。因为对于伯克希尔公司这样的长期投资者来说,今后的税率还可能会进行调整,并不一定是现在这样子。
除了股票交易情形外,由于伯克希尔公司还有大量的购并企业案，所以围绕企业购并所发生的会计准则及其税率变动,对伯克希尔公司税务负担和业绩所造成的影响或许更大。
巴菲特在伯克希尔公司2005年年报致股东的一封信中说,宝洁公司和吉列公司的购并案在2005年第四季度结束了,随之而来的是要求伯克希尔公司账面上提列50亿美元的税前收益。从经济角度看,美国公认会计准则规定的这种会计分录没有任何意义。
所以他提醒投资者(股东)注意,在阅读伯克希尔公司2005年财务年报时,实际上要在当年经营业绩中扣除这50亿美元收入来对待。他的理由是,在这两家公司合并之前,伯克希尔公司从来就没有打算卖出吉列公司股票;而在两家公司合并之后,伯克希尔公司也不打算卖出宝洁公司的股票。换句话说,这次合并不会导致伯克希尔公司交纳任何税费,所以这种提列是“多此一举”。
巴菲特回顾说,在资产配置过程中无论怎样夸大公司首席执行官的作用都不为过。他说,在2001年吉姆·基尔茨( jim kilts)进入吉列公司之前,该公司就发生了一项严重错误—吉列公司在收购金霸王电池公司时让股东们多支付了儿十亿美元的代价,要命的是,这些代价在传统的会计核算上根本没有任何反映。
巴菲特的意思是说,投资者在阅读财务年报时根本就看不到还有这样的巨额损失。而这在公司管理层和投资银行家讨论企业购并问题时又总是被“忽略”的。所以,如果不是仔细推敲财务报表,很可能会对这些损失一无所知并永远被蒙在鼓里。
除此以外,伯克希尔公司也会从会计准则的规定中受益。
巴菲特在伯克希尔公司1989年年报致股东的一封信中说,伯克希尔公司除了财务年报上的利润外,实际上还根据会计准则的规定有一大部分利润没有反映在财务年报上。
例如,当年伯克希尔公司从5家主要投资对象身上收到的税后股利现金是0.45亿美元,而实际上如果按照投资比例计算,可以从它们身上获得2.12亿美元的税后现金。这还不包括伯克希尔公司在政府雇员保险公司、可口可乐公司身上应该得到的获利。