【研究报告内容摘要】
1、四季度营收净利润环比双双提速 2019年营业收入68.45亿元,同比增长14.55%;归母净利润26.75亿元,同比增长13.27%。从单季度来看,4q营收同比增长4.80%,较上季度增速环比上升0.33个百分点;4q净利润同比增长19.05%,较上季度增速环比上升6.66个百分点。 加权年化roe达11.94%,较去年同期下降0.67个百分点。eps为0.61元/股,较去年同期增加0.02元。bvps为5.31元/股,较去年同期增加0.32元。
2、不良率环比下降1bp
2019年末不良率1.18%,环比下降1bp,较年初下降2bp,西安银行不良率自16年来一直保持相对稳定,且有小幅改善的趋势,资产质量在同业中持续保持前列水平。拨备覆盖率262.41%,较期初提升了45.88个百分点;受良好的资产质量所致,在无需大幅增加计提的情况下,西安银行的拨备覆盖率19年逐季快速提升,未来抵御风险能力增强。拨贷比3.09%,较年初上升0.49个百分点。
3、资产结构优化
2019年末,西安银行资产总额2,782.83亿元,较上年末增长14.29%,其中贷款总额为1,530.32亿元,较上年末增长15.32%,较资产总额增速高1个百分点;占总资产比重为54.99%,较上年末提高0.49个百分点。预计主要增量在于零售存款中的个人消费贷款。 存款总额1,697.36亿,较上年末增长8.82%,较负债总额增速低5个百分点;占总负债比重为66.65%,较年初下降3.13个百分点。预计主要因为结构性存款在受到严格监管后有所压降,同时西安银行利用当前利率下行周期,加大同业负债和增发同业存单等。
4、投资建议
西安银行作为扎根区域、深度参与地方经济发展的区域性商业银行,得以充分利用西安市gdp增速和第三产业占比均位于一线城市最前列的优势。4季度营业收入和归母净利润增速提速,其中归母净利润提速显著,维持高速增长。同时,西安银行不良率继续下行,维持同业领先水平,拨备覆盖率大幅提升,未来计提压力较轻。我们继续看好西安银行在零售转型上的成效,增加住房抵押贷款和消费贷的投放。此外,同业最高的核心一级资本充足度给未来扩张带来有力支撑。
我们预计2020年营业收入/净利润同比增长15.85%/15.57%,eps/bvps为0.70/5.77元,维持增持评级,6个月目标价8.6元。

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